中信证券研报称，军工电子标的近期迎来明确订单设备成人快播网站，在“平等关税”冲击下，内装及军贸标的自主可控料将提速成人快播网站，同期部分企业对汽车、工业标的的拓展也有望加速。弹药链及新质标的拓展仍为要点关怀的两大标的，具备“夹杂标签”的标的具备更强的设备细目性与更大的超预期后劲：1）数字芯片；2）模拟芯片；3）传感器；4）连系器；5）模块/组件；6）被迫元器件。

　　军工电子｜订单景气迎春到，关怀自主可控机遇

　　军工电子标的近期迎来明确订单设备，在“平等关税”冲击下，内装及军贸标的自主可控料将提速，同期部分企业对汽车、工业标的的拓展也有望加速。咱们以为弹药链及新质标的拓展仍为要点关怀的两大标的，具备“夹杂标签”的标的具备更强的设备细目性与更大的超预期后劲。

　　▍自主可控为军用鸿沟硬需求，料内装及军贸标的的芯片/传感器仍有较大国产化空间。

　　咱们以为在好意思国“平等关税”冲击偏激潜在的生意计策不细目性风险下，军用鸿沟芯片自主可控的蹙迫性及经济性将进一步普及。蹙迫性上，军用芯片潜在的禁运风险，以及要津元器件中留有“后门”关于国防安全的威迫，使得军用芯片自主可控成为硬需求。经济性上，在好意思国多轮加税之后，经典成人故事若不研讨后续部分品类豁免的可能性，入口芯片已通盘不具备经济性。2018年生意战及之后军用芯片国产化率迎快速普及，也带动了产业向上及相应投资机遇。内装角度看，现时特种数字芯片、模拟芯片及传感器中部分细分品类国产化率仍有较大普及空间；军贸角度看成人快播网站，前期军贸装备原则上并无元器件国产替代硬性条件，但加关税后部分入口元器件清澈不具备经济效益，军贸型号元器件国产替代蹙迫性普及。

　　▍军工需求方面，订单正处明确设备通说念。

　　由于型号退换、计策变动等原因，以及“十四五”初期大好意思满货致使的下流库存偏高级身分，军工电子行业需求在2023-2024年举座承压。咱们在2024年11月18日外发的发扬《国防与航空航天行业军工电子板块追踪—酷寒已过，自主可控聚力起初》中提议：“作陪计策变动导致的行业订单节拍‘阵痛期’渐渐排斥，以及‘十四五’后期大齐新研型号渐渐走向批产，行业有望在24Q4-25年执续迎来彰着设备”。军工电子现时正处明确的快速设备通说念，字据各公司2024年级迹疏浚会以及咱们调研情况显现绝大多数的军工电子公司25Q1订单均迎彰着设备。其中，中航光电在4月11日《投资者关系当作纪录表》中暗意“公司一季度防务鸿沟呈现复苏增长态势，航天、火器等细分鸿沟增长迅猛”，航天江南集团官方微信公众号中暗意“航天电器订单量创历史新高。3月以来，航天电器市集拓展收效显耀。”咱们以为现时的订单设备具备执续性，25Q2以至2025全年的订单回暖可期。

　　▍民用拓展方面，关税利好有汽车等民用鸿沟布局的公司。

　　由于可靠性等条件与军用级元器件同样，工业及汽车鸿沟为军工电子公司向民用拓展的主要标的。但由于老本条件高，同期下旅客户对元器件国产替代的意愿举座偏弱等，仅少数军工电子公司在民用鸿沟赢得相对较好的拓展。在“平等关税”冲击及生意计策、供应链安全等不细目性等扰动下，汽车及工业鸿沟客户对芯片国产化的“意愿问题”及“老本费神”均有改善，卓越是模拟芯片及传感器等短期受影响较大的标的。咱们以为好意思国“平等关税”计策对军工电子公司向汽车、工业等鸿沟的拓展组成利好，联系公司有望在军工主业设备的基础上，更快迎来其民用成长弧线的发展。

　　▍风险身分：

　　生意摩擦不细目性；下流订单设备节拍波动；部分措施降价压力执续；行业新品研发顺心不足预期等。

　　▍投资策略。

　　军工电子标的近期迎来明确订单设备，在“平等关税”冲击下，内装及军贸标的自主可控料将提速，同期部分企业对汽车、工业标的的拓展也有望加速。咱们以为弹药链及新质标的拓展仍为要点关怀的两大标的，具备“夹杂标签”的标的具备更强的设备细目性与更大的超预期后劲：1）数字芯片；2）模拟芯片；3）传感器；4）连系器；5）模块/组件；6）被迫元器件。